Un exemple d’inflation sur les actifs : les compagnies de l’Internet

3 mai 1999

 " One question is when is the party going to end. We don't know when the party's going to end. Last week, it was like the police showing up at the door and telling us to keep it down. But we closed the door, kept drinking and kept on partying.

And what a party! Zapman just hasn't seen this kind of enthusiasm since the market boom of the late '20s! The good ship Internet, by all accounts, is as unsinkable as the Titanic was on the day she launched!

So go to the banquet and gorge. I'll be there. If you're looking for me there, you'll find me sitting near the exit. "

Zapman " The wacky world of Web stocks, Who cares if this doesn't make sense? " 1^er mai 1999 CBS MarketWatch

Cette citation est caractéristique de l’opinion des investisseurs américains. Les entreprises actives sur l’Internet bénéficient d’une cotation très élevée, reflétant une anticipation optimiste du marché. Certaines d’entre elles, comme Amazon, n’ont jamais dégagé de profit. D’autres, comme eBay, sont toutes récentes. Et cependant le marché les évalue en dizaines de milliards de dollars.

Nous donnons ci-dessous les capitalisations boursières et l’évolution des cours des entreprises les plus importantes dans le domaine des nouvelles technologies. Il est frappant de voir que France Télécom, à 81 milliards de dollars, est évaluée moins cher que Dell, vendeur de PC par correspondance, à 104 milliards de dollars. La place de Microsoft et Intel par rapport à IBM montre combien ce dernier à perdu en importance par rapport à ces entreprises qui ont vraiment démarré au début des années 80.  

Exemples : entreprises relevant des nouvelles technologies

Nous indiquons pour chaque entreprise la capitalisation boursière en milliards de dollars, le taux de croissance du cours de l’action (mesuré en calculant le rapport des cours moyens janvier-mai 1999 / juin-décembre 1998), ainsi que la courbe représentant l’évolution de ce taux. Les graphiques proviennent de http://quote.yahoo.com.

Microsoft : 349,2 G$, + 60 %

Intel : 203 G$, + 50 %

 IBM : 192,6 G$, + 50 %

 AOL : 133.3 G$, + 200 % (portail sur le Web)

 Dell : 104 G$, + 60 % (vendeur de PC par correspondance)

 France Telecom : 81 G$, + 22 %

 Hewlett Packard : 80 G$, + 20 %

Motorola : 48 G$, + 40 %

Sun : 46 G$, + 100 %

Compaq : 38 G$, + 10 %

Yahoo : 35 G$, + 250 %

Amazon : 27,7 G$, + 500 % (n’a jamais fait de profit !)

eBay : 26 G$, + 700 %, 128 salariés ! (créé en 1995 pour faire des ventes aux enchères sur l’Internet)

Palmarès des plus values

En classant les entreprises ci-dessus selon le taux de croissance de leurs cours, on obtient le palmarès suivant :

On constate la grande dispersion des taux de croissance des cours, et les performances élevées atteintes par les start up de l’Internet (qui par ailleurs ont des capitalisations boursières importantes). Évidemment ce tableau ne fait pas apparaître les baisses de cours subies par les start-ups qui ont disparu…